過去一周，人民幣匯率氣勢(shì)如虹，在市場(chǎng)的聚焦中重回“6”時(shí)代。然而與此同時(shí)，港股市場(chǎng)卻自四季度以來持續(xù)承壓，恒生指數(shù)回落至7月以來低位，寒意籠罩之下，投資者在年關(guān)之際倍感焦灼。
歷史史數(shù)據(jù)卻帶來一線光亮：過去十五年間，港股在歲末年初常呈現(xiàn)“春季行情”特征，恒指在1月上漲概率顯著偏高。尤其在類似“十五五”這樣的中長(zhǎng)期規(guī)劃開局之年，政策預(yù)期往往成為行情的重要催化，推動(dòng)市場(chǎng)走出一輪獨(dú)立表現(xiàn)。
當(dāng)前，人民幣已開啟“升值通道”，這是否會(huì)帶動(dòng)港股迎來“春天”？步入2026，港股又該如何布局？在2025年度收官之際，我們將聚焦市場(chǎng)近期熱點(diǎn)問題，為您梳理新年投資港股的正確姿勢(shì)！
2025年，港股交出了一份怎樣的成績(jī)單？
2025年，港股市場(chǎng)在震蕩中整體上行，恒生指數(shù)全年累計(jì)漲近30%，恒生科技指數(shù)漲幅也超過20%，在全球主要市場(chǎng)中表現(xiàn)亮眼。
回顧全年走勢(shì)，大致可分為以下幾個(gè)階段：
·年初，國(guó)產(chǎn)大模型的橫空出世點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情，推動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估，港股迎來一輪快速上漲。
·3月底，受特朗普“對(duì)等關(guān)稅”政策突襲，行情轉(zhuǎn)入階段性回調(diào)。
·4月起，隨著港股“估值洼地”性價(jià)比凸顯，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，疊加全球貿(mào)易摩擦局勢(shì)有所緩和，市場(chǎng)信心逐步回暖，再次開啟上漲行情。
·8-9月，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷升溫，港股穩(wěn)步攀升，屢創(chuàng)年內(nèi)新高。
·四季度，受流動(dòng)性預(yù)期反復(fù)、市場(chǎng)對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂，以及年末資金獲利了結(jié)等多重因素影響，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩整理。
整體來看，盡管年底行情有所波動(dòng)，但全年并未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及基本面的反轉(zhuǎn)。港股市場(chǎng)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，核心資產(chǎn)與高景氣賽道輪番表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)貫穿始終，為投資者提供了清晰的主線脈絡(luò)。
人民幣漲勢(shì)如虹，為何港股依舊低迷？
理論上，人民幣對(duì)美元匯率上升，通常會(huì)增強(qiáng)以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力，尤其對(duì)港股這類彈性較大的市場(chǎng)構(gòu)成利好。在美元趨弱、全球地緣格局波動(dòng)的背景下，配置人民幣資產(chǎn)不僅能捕捉股價(jià)上升潛力，還有望享受匯兌收益，形成“股匯雙贏”格局。
但步入四季度以來，人民幣持續(xù)走強(qiáng)并未按下港股行情的“快進(jìn)鍵”，自10月初創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，市場(chǎng)累計(jì)回調(diào)幅度已超8%。本輪調(diào)整主要源于前期快速上漲后的“預(yù)期校準(zhǔn)”與短期利空的集中釋放，而非基本面發(fā)生根本轉(zhuǎn)向。
一是海外流動(dòng)性預(yù)期反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的不確定性抑制了風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是在科技巨頭持續(xù)燒錢的AI競(jìng)賽中，面對(duì)大量的債務(wù)融資和資本開支，見證股價(jià)大幅拉升迭創(chuàng)新高，投資者開始擔(dān)心背后的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而重新審視相關(guān)板塊的估值與盈利確定性，情緒有所降溫；三是年末階段內(nèi)部政策信號(hào)處于觀察期，疊加資金獲利了結(jié)，同時(shí)新股IPO活躍分流存量現(xiàn)金，加大了市場(chǎng)的短期拋售。
整體來看，本輪港股的短期調(diào)整，本質(zhì)上是預(yù)期與情緒的“壓力測(cè)試”，而非長(zhǎng)期價(jià)值的“終點(diǎn)判決”。前期壓制港股市場(chǎng)的核心風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)如中美貿(mào)易摩擦、流動(dòng)性預(yù)期反復(fù)及“外賣大戰(zhàn)”對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊盈利的沖擊已在回調(diào)中得到較充分釋放，市場(chǎng)下行空間相對(duì)有限，港股有望進(jìn)入修復(fù)通道，后市表現(xiàn)值得理性期待。
2026年，港股還有配置價(jià)值么？
從估值、流動(dòng)性及科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等多維度審視，港股當(dāng)前的配置價(jià)值依然突出。
估值洼地，價(jià)值高地
經(jīng)歷階段性調(diào)整后，港股估值吸引力進(jìn)一步凸顯。目前恒生科技指數(shù)靜態(tài)估值處于近五年約30%的低分位水平，仍然均具備明顯的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
流動(dòng)性環(huán)境改善
一方面，在低利率與“資產(chǎn)荒”背景下，資金對(duì)優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的追逐邏輯依然堅(jiān)實(shí)。南向資金持續(xù)呈現(xiàn)“越跌越買”的逆勢(shì)布局特征，截至12月22日，年內(nèi)凈買入額已突破1.4萬億港元，持股市值超過6萬億，成為港股市場(chǎng)重要的穩(wěn)定器。同時(shí)，活躍的IPO市場(chǎng)反映了國(guó)際資本對(duì)香港金融平臺(tái)的長(zhǎng)期信心。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期預(yù)計(jì)延續(xù)，內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境有望同步改善。
AI產(chǎn)業(yè)主線清晰，科技資產(chǎn)迎來重估
年初DeepSeek等大模型的技術(shù)突破，激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技突圍能力的系統(tǒng)性重估，港股的資產(chǎn)定位正從傳統(tǒng)的“中國(guó)內(nèi)需代表”向“中國(guó)科技前沿”延伸。其中具備能夠完成從“技術(shù)敘事”到“價(jià)值驗(yàn)證”的優(yōu)質(zhì)科技公司，其盈利和成長(zhǎng)空間也更為明朗。
倒車接人？蓄勢(shì)待發(fā)？那么，港股到底怎么投？
中長(zhǎng)期來看，“十五五”規(guī)劃落地與全球AI技術(shù)革命將持續(xù)為市場(chǎng)注入結(jié)構(gòu)性動(dòng)能。港股目前正處于蓄勢(shì)階段，當(dāng)下的震蕩恰為長(zhǎng)期布局提供了“倒車接人”的寶貴窗口。2026年的投資邏輯將從單純的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，更多轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)——無論是AI應(yīng)用商業(yè)化加速、高端制造出海兌現(xiàn)利潤(rùn)，還是部分行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化中實(shí)現(xiàn)盈利中樞上移，基本面改善將成為關(guān)鍵抓手。
面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，可積極關(guān)注并布局代表技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的科技成長(zhǎng)類標(biāo)的，以捕捉港股市場(chǎng)在估值修復(fù)與產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)中的雙重機(jī)遇。若希望進(jìn)一步平滑單一市場(chǎng)波動(dòng)，也可考慮借道港股為主的FOF類產(chǎn)品進(jìn)行布局。
對(duì)投資者而言，在周期波動(dòng)中保持定力，聚焦那些真正具備技術(shù)壁壘、商業(yè)模式清晰、并能持續(xù)將趨勢(shì)轉(zhuǎn)化為盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過多元配置、長(zhǎng)期持有的方式，方能在全球市場(chǎng)的起伏中穩(wěn)握主線，布局未來。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號(hào)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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